、印染全产业链布局，受限环保政策近年产能扩张缓慢。染料价格上涨+环保政策趋严助力公司提价，带动销售收入增长。基于优异成本控制和管理经验，公司毛利率从200年以来稳步北京哪里治疗癫痫比较好上升，206年整体毛利率同期上升.55pp至32.02%。其中公司印染纺织业务毛利率经估算在29%左右。2、印染行业工艺复杂、污染较高，属环保严控产业。同时，我国产能大部分集聚于东部沿海，目前环保政策持续趋严，产能下降产业整合持续进行。206年前三季度，印染企业印染布产量39亿米，较204年同比下降6.3%，降幅进一步加大。浙江、广东、福建迎来整治高峰。3、我们认为在环保政策持续趋严下，未来印染行业将会通过产能的集中以及产业的升级完成供给侧改革。从短期角度，印染旺季即将到来，短期染费价格再度上涨的可能性极大(6年年底至今大多数区域已有0%上下的涨幅)；长期来看，园区化的管理方式有望给行业龙头企业进行产业整合提供切入点。盈利预测与投资建议：虽然公司7年Q由于6年同期占成本20%的煤炭处于价格低位使得业绩增速较慢，但是我们认为这并不改变从长期来看，公司受益于印染政策趋严带来的行业集中度提升，而出现郑州治癫痫病办法的产品提价及行业整合的逻辑。短期看，印染行业在四月开始许昌癫痫病医院怎样已进入旺季太原那里治疗癫痫，叠加环保政策力度持续收紧，公司染费有望继续上调。我们预计公司7、8、9年EPS分别为.00元、.元及.20元，对应目前PE 7、8、9年市盈率分别为.0X、0.0X及9.3X(对应其历史长期估值2-5倍之间)。同时公司账上现金5亿，首次覆盖给予“买入”评级。